อดเปรี้ยวกินหวาน ADVANC เข้าซื้อหุ้น TTTBB ก้าวเป็นเบอร์1 ธุรกิจบรอดแบนด์ หนุนศักยภาพแกร่งขยายฐานลูกค้าเพิ่มขึ้น 2.3 ล้านราย คาดยังโตได้เฉลี่ย 10%

บริษัทหลักทรัพย์เอเชียพลัสวิเคราะห์ประเด็น ADVANC เข้าซื้อหุ้นใน บมจ. ทริปเปิลที บรอดแบนด์ (TTTBB) รวมทั้ง บริษัทลูกอีก 2 บริษัท และซื้อหน่วยลงทุนในกองทุนรวมโครงสร้างพื้นฐานบรอดแบนด์ อินเตอร์เน็ต จัสมิน (JASIF) ในสัดส่วน 19% ของหน่วยลงทุนทั้งหมด หรือคิดเป็นมูลค่ารวม 2.8 หมื่นล้านบาท ตั้งแต่ 15 พ.ย. 66  เพื่อสะท้อนผลจากการเข้าซื้อ TTTBB และ JASIF ได้ปรับปรุงประมาณการกำไร ปี 2566 –67 ลดจากเดิม 0.5% -2.8% ซึ่งในช่วงแรก TTTBB จะยังขาดทุน แต่ปรับเพิ่มกำไรระยะยาวขึ้นเนื่องจากคาด TTTBB จะเริ่มสร้างกำไรให้ได้ในปี 2568 ทำให้ราคาเป้าหมายปี 2567 ที่อิงวิธี DCF เพิ่มจากเดิม 262 บาท เป็น 266 บาท  คงคำแนะนำ “Outperform” จากกำไรปี 2566-67 ที่แม้จะรวมผลขาดทุนจาก  TTTBB แล้วคาดยังโตได้เฉลี่ย 10% นอกจากนี้ยังคาดปันผลที่จูงใจ 4.0% -4.2%

หลังจาก (กสทช.) ได้มีอนุมัติตั้งแต่เมื่อวันที่ 10 พ.ย. 66 ให้บริษัทย่อยของ ADVANC คือ บจ. แอดวานซ์ ไวร์เลส เน็ทเวอร์ค (AWN) เข้าซื้อหุ้นของ บมจ. ทริปเปิลที บรอดแบนด์ (TTTBB)  ADVANC แจ้งว่าได้ดำเนินการเข้าซื้อหุ้นและหน่วยลงทุนในจำนวนเงินรวม 28,371 ล้านบาทจากกลุ่ม บมจ. จัสมิน อินเตอร์เนชั่นแนล (JAS) แล้วตั้งแต่ 15 พ.ย. 66 โดยมีรายละเอียดคือ 1) เข้าซื้อหุ้นกลุ่ม บมจ. ทริปเปิลที บรอดแบนด์ (TTTBB) ในราคารวม 16,500 ล้านบาทจาก บจ. อคิวเมนท์ (ACU) ซึ่งเป็นบริษัทย่อยของ บมจ. จัสมิน อินเตอร์เนชั่นแนล (JAS)  2) เข้าซื้อหน่วยลงทุนในกองทุนรวมโครงสร้างพื้นฐานบรอดแบนด์ อินเตอร์เน็ต จัสมิน (JASIF) ในสัดส่วน 19% ของหน่วยลงทุนทั้งหมด จาก JAS ในมูลค่า 11,871 ล้านบาท  ทั้งนี้กลุ่ม ADVANC ได้ใช้การกู้ยืมจากธนาคารมาใช้ในการชำระหนี้การซื้อหุ้นและหน่วยลงทุนดังกล่าว

ทั้งนี้ผลกระทบต่อ ADVANC จากการซื้อครั้งนี้ฝ่ายวิจัยมองว่าการเข้าซื้อทั้ง TTTBB และ JASIF จะส่งผลกระทบต่อ ADVANC ดังนี้ ผลกระทบเชิงบวก ได้แก่ 1.) การเข้าซื้อหุ้นกลุ่ม TTTBB จะช่วยสนับสนุนศักยภาพธุรกิจบรอดแบนด์ของ ADVANC ให้แข็งแกร่งขึ้นตามฐานลูกค้าที่เข้ามาเพิ่มขึ้นราว 2.3 ล้านรายจาก TTTBB ซึ่งจะทำให้ ADVANC มีฐานลูกค้าบรอดแบนด์รวมทั้งสิ้น 4.6 ล้านราย  

2.) การเข้าซื้อ TTTBB ทำให้ ADVANC มีส่วนแบ่งการตลาดเพิ่มจาก 20% เป็น 46% ก้าวขึ้นเป็นผู้นำตลาด แซงหน้า TRUE ที่เคยเป็นผู้นำตลาดที่มีส่วนแบ่งตลาดราว 30% ได้ทันที และถือเป็นทางลัดที่ทำให้ ADVANC บรรลุเป้าหมายเป้าหมายจะมีส่วนแบ่งการตลาดของธุรกิจบรอดแบนด์ให้ได้ 25% ภายในระยะ 5 ปีข้างหน้าได้เร็วขึ้น

3.) การซื้อหน่วยลงทุน 19% ในกองทุนรวมโครงสร้างพื้นฐานบรอดแบนด์อินเทอร์เน็ต จัสมิน (JASIF) จากผู้ถือหุ้นใหญ่ คือ บมจ. จัสมิน อินเตอร์เนชั่นแนล (JAS) จะทำให้ ADVANC รับรู้ส่วนแบ่งกำไร(ขาดทุน) จาก JASIF

4.) เกิดประโยชน์จากการควบรวมเชิงปริมาณดังนี้ รายได้ธุรกิจบรอดแบนด์ที่ตั้งเป้าจะเติบโตขึ้น 6% -8%  ประหยัดงบลงทุนสำหรับธุรกิจบรอดแบนด์ได้ 1- 2 พันล้านบาท/ปี   TTTBB มีผลเครดิตทางภาษีที่จะนำมาใช้ในอนาคตได้  เงินปันผลที่จะได้รับจาก JASIF ทุกๆไตรมาส ไปจนถึงปี 2578

ส่วนผลกระทบเชิงลบ ได้แก่ 1.) ADVANC จะเริ่มบันทึกผลการดำเนินงานของ TTTBB เข้าในงบการเงินรวม ตั้งแต่กลาง พ.ย. 66 และโดยที่ TTTBB ยังมีการดำเนินงานที่ขาดทุนราว 2 พันล้านบาท/ปีซึ่งคาดจะบั่นทอนกำไรโดยรวมของ ADVANC ให้ลดลงในระยะสั้นไปจนกว่า TTTBB จะพลิกกลับมามีกำไรได้ซึ่ง ADVANC ตั้งเป้าว่าจะบริหารให้TTTBB มีกำไรได้ ในปี 2568

2.) ADVANC ใช้แหล่งเงินทุนในการเข้าซื้อทั้ง TTTBB และ JASIF ด้วยการกู้ยืมทั้งหมด ซึ่งมีอัตราดอกเบี้ย 3% ส่งผลให้ภาระดอกเบี้ยเพิ่มขึ้นราว 900 ล้านบาท/ปี

ฝ่ายวิจัยบล.เอเชียพลัส จึงรวมคาดการณ์ผลการดำเนินงานของ TTTBB และ JASIF เข้าในคาดการณ์กำไรของ ADVANC ตั้งแต่กลาง พ.ย. 66 (ประเมินภายใต้สมมติฐานที่คาด TTTBB จะสร้างผลขาดทุนให้แก่ ADVANC ในปี 2566 –2567 ราว 386 ล้านบาท –1 พันล้านบาท โดยจะพลิกเป็นกำไรได้ในปี 2568 เป็นต้นไป, คาดรับรู้ส่วนแบ่งกำไรจาก JASIF ที่ราว 950 ล้านบาท – 1 พันล้านบาท/ปี,ดอกเบี้ยจ่ายที่เพิ่มขึ้นราว 900 ล้านบาท/ปี จากการกู้มาเพื่อชำระค่าซื้อหุ้น TTTBB และ JASIF ในมูลค่ารวม 3.3 หมื่นล้านบาท) โดยภายหลังการปรับปรุงประมาณการ ทำให้คาดกำไรปี 2566 – 2567 ของ ADVANC จะปรับลงราว 0.5% -2.8% จากเดิม

นอกจากนี้ภายใต้ประมาณการใหม่ ส่งผลให้ราคาเป้าหมายสำหรับปี 2567 ปรับเพิ่มจากเดิม ที่ 262 บาท เป็น 266 บาท (DCF, WACC 7.7%) เนื่องจากคาดหวังกำไรในระยะยาวตั้งแต่ปี 2568 จาก TTTBB ทำให้เรายังคงคำแนะนำ “Outperform” สำหรับ ADVANC จาก 1) ระยะสั้นมีปัจจัยบวกจากกำไรใน 4Q66 ที่คาดจะยังไต่ระดับดีขึ้น และจะยังโตได้ต่อเนื่องไปในปี 2567 แม้รวมผลขาดทุนในระยะสั้นจาก TTTBB แล้ว กำไรโดยรวมในปี 2566 –67 ยังโตได้เฉลี่ย 10%, และ 2) คาดยังมีปันผลยังจูงใจที่อัตรา 4.0% -4.2%

#StockReview #BusinessLineAndLife #ข่าวหุ้น #ข่าวเศรษฐกิจ #ข่าวการลงทุน #AIS #ADVANCE #TTTBB